招商个股三安光电进军下游广阔市场

发布时间：2021-01-07 09:46:28 阅读：次来源：花岗岩厂家

产业布局重大突破，未来有望进一步复制。今年5月三安与珈伟初步尝试设立合资公司，本次与阳光合作则为更重要的一大突破。我们认为这种战略合作具有较强的可行性和可复制性，将成为三安拓展下游应用的主要模式之一。同时，随着三安在全球的认可度提高，不排除公司与国际照明巨头合作的可能性。

芯片占阳光份额将不断提升。阳光的LED产品规模位于国内前列。按芯片和封装均占下游成本30-40%估计，阳光今年芯片需求约1亿元，15年则达3-5亿。

出于专利考虑，阳光目前主要采购台湾的LED产品。而今年二季度以来，三安的芯片开始切入阳光的供应链。我们判断阳光首先在国内销售产品中批量使用三安芯片，而随着三安专利布局完善以及两者合作深化，将逐步加大对三安芯片的采购比重。

维持“强烈推荐”：三安正不断巩固LED芯片领导地位，CPV逐步向好，布局LED应用和功率半导体打开更大空间，未来将打造成基于半导体技术的节能产业巨擘。维持13/14年EPS预测0.78/0.95元，扣非为0.63/0.82元。

行业供需向好背景下，盈利向上趋势明确，同时长线成长逻辑清晰。参照一线电子公司估值，给予13年扣非40倍PE，目标价25元，维持强烈推荐！（招商证券(600999)）