招商个股东江环保收购厦门绿洲加快扩张
东江收购再下一城。2014年6月18日,公司与厦门绿洲环保产业股份有限公司以下简称“厦门绿洲”相关股东签订协议,拟使用超募资金及自有资金共人民币3.75亿元增资并收购厦门绿洲60%股权。其中1.25亿元用于增资厦门绿洲获得其20%的股权;2.5亿元用于收购厦门绿洲40%的股权。
并购已成公司快速增长引擎之一。2014年以来,公司共发起3次收购,合计金额5.2亿元,占2013年末现金的55%,我们判断,公司2014年建设新产能所需投入资金约4亿元。收购已与产能建设一同成为公司快速增长的引擎。
收购标志公司正式进入福建市场。2014年5月22日,福建省出台《关于推进危险废物规范化管理工作指导意见》,强化危险废物规范化管理,福建危废市场已启动。厦门绿洲是福建省最大的工业危废处置企业,拥有6900吨/年的工业危废处置能力,8400吨/年的医疗废弃物处置能力和45375吨/年的电子废弃物处理能力。收购标志东江正式进入正在启动的福建市场。
公司与厦门绿洲业务结构类似,整合有望顺利开展。东江环保是一家以工业废物资源化、危废无害化处理为主业的公司,兼有电子废弃物拆解业务。公司与厦门绿洲业务结构类似,预计并购实施后,整合有望开展得较为顺利。
收购价格公允,对公司利润有较大提升。2013年,厦门绿洲实现收入1.49亿元,实现净利润0.28亿元,公司以3.75亿元获得其60%的股权,厦门绿洲整体估值6.25亿元,2013年市盈率23倍,而公司2013年市盈率42倍,收购价格公允。假定厦门绿洲2014年下半年并表,预计将为公司贡献0.07亿归属净利润,占公司2014年预计净利润的2.6%。公司预计未来十年厦门绿洲可实现年均净利润0.8亿元,未来对公司业绩将有长足提升。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们此前盈利预测已考虑公司本年度发生并购的可能,故维持公司2014-2016年每股收益1.15元,1.75元和2.75元的盈利预测。维持“强烈推荐-A”的投资评级,目标价45元。
风险提示有色金属价格向下波动、新产能利用率低于预期。
(责任编辑:HN666)
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