招商个股乐普医疗股权结构调整激发成长

股权结构调整,创始人话语权加强。国务院国资委同意控股股东中船重工七二五所和科技投资公司分别转让所持5000万股和6838万股,同时创始人蒲忠杰先生通过资管计划受让七二五所转让的4530万股。股权转让完毕后,蒲忠杰先生直接和间接持股比例达超过中船重工,话语权加强,有利于公司管理进一步完善,激发成长新动力(310328,基金吧),公司未来将打造制药、器械、服务和移动医疗四位一体的心血管全产业链平台型企业。加大收购力度和频率,创新收购途径。公司未来收购主要集中在三大方向:1、重点收购心血管和糖尿病相关的大品种和新品种药品;2、向其他医疗器械领域扩张;3、开展国际性战略资产和技术的收购。公司收购兼并的途径:1、现金、换股;2、与创投机构合作成立产业基金和加大收购杠杆。

依托深厚的行业资源,布局医疗服务。公司在国内心血管治疗领域积累了深厚的行业资源,未来医疗服务布局将沿三条主线进行:1、由全国知名专家合伙的面向高端人群的会诊咨询、转诊导医、术后管理的新型医疗服务机构和面向全国基层医院的远程会诊中心;2、建立面向全国医院和患者的以技术领先引领的第三方检验中心;3、建立分布在二三级城市,与当地名医共同投资的小综合强专科的心血管专科医院群。

进入移动医疗新时代。公司在年初成立移动医疗事业部,紧密围绕心血管疾病治疗领域开发可穿戴(家庭)设备及健康管理的云端服务平台,搭建医生与患者参与的互联网社区,获取心血管疾病大数据。

现有业务稳定增长。1、器械:支架业务筑底回升,新品Nano支架前期受制于招标进度,随着招标在各省逐步推进,收入有望提升。储备品种完全可降解支架预计2017年上市;双腔起搏器有望在明年获批。2、药品类:氯吡格雷竞争格局好,公司25mg规格瞄准基层市场,增长迅速,随着各省招标陆续开展,销量有望大幅增加。未来公司计划将在心血管药品和糖尿病药物方面继续加大并购力度。

维持“审慎推荐-A”投资评级。公司在行业具有先发优势,随着氯吡格雷基药招标的推进,并购新帅克可能使心血管药物快速成为第二大业务线,后续产品储备技术领先(可降解支架、肾动脉交感神经射频消融导管、高端起搏器等)。此次股权转让进一步彰显管理层对公司未来发展的信心,同时利好公司经营管理的进一步完善,长期成长动力十足。我们预测14-16年EPS为0.54、0.73、0.94,对应PE37、28、21倍。维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:新产品研发风险,支架产品招标价格风险

（责任编辑：HN666）

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