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央行证实投放7695亿货币 货币政策工具箱再扩容

央行货币政策工具箱再度扩容。继二季度实施了两次定向降准以及常备借贷便利（StandingLendingFacility，SLF）投放后，央行终于证实三季度通过中期借贷便利（Medium-termLendingFacility，MLF）新工具，投放了7695亿元基础货币。分析人士表示，央行的货币政策调控更为精准，MLF不仅能满足SLF的流动性效果，还能更好地刺激银行为企业提供信贷支持。

继去年央行创建了SLF、公开市场短期流动性调节工具（SLO）后，今年9月央行又创设了MLF。央行报告证实，今年9月和10月，央行通过MLF向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。但央行同时表示，根据货币市场流动性总体情况，三季度人民银行未开展常备借贷便利操作，SLF余额保持为零。

按照央行解释，MLF是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

央行从二季度的定向降准政策以及SLF转向MLF意味着什么？中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军向北京商报记者表示，以前的货币政策侧重于给银行提供短期流动性，但是MLF不仅能提供流动性，还能真正撬动银行向企业提供信贷资金，更好地服务实体经济。

“SLF工具与MLF的主要区别在于期限的不同，由于时间的不同，货币政策的操作效果也不相同。SLF是一种 定点 的工具，主要是为了弥补商业银行临时流动性不足，满足月末、季末、年末的存贷比考核。MLF的时点更长一些，作为一种既 定点 又 定向 的工具。对于银行而言，由于MLF时间较长，银行可以合理安排信贷目标，向企业提供更长期的贷款，这也更满足企业的贷款需求。”

央行在报告中提到，MLF在提供流动性的同时发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。总体看，在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，MLF起到了补充流动性缺口的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。

四季度一般为流动性最紧的一个季度，在经济形势日趋放缓，同时又继续执行调结构的前提下，四季度的货币政策导向更加引人注目。

展望未来，央行表示，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持定力、主动作为，根据经济基本面变化适时适度预调、微调，增强调控的灵活性、针对性和有效性，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

值得一提的是，在下一阶段货币政策表述中，央行删除了“预见性”，增加了“灵活性”和“根据基本面变化”。民生证券研究院执行院长管清友（微博）认为，这显示目前对降准降息央行内部并没有共识，仍是边走边看，在基本面仍在合理区间的情况下，不会轻易降准降息。

除此之外，央行在三季度报告中还提到要主动作为，在此前的货币政策执行报告中，除了在汇率机制形成上有提到主动性，在货币政策上并未提过主动性。

赵锡军认为，虽然央行在表述上更进一步，但是未来的货币政策仍将以连续、稳定为基调，同时增加了灵活性、针对性和有效性，相比之前并不会有太大调整。未来定向加定点的新常态货币政策仍将继续执行。管清友认为，货币政策仍将维持适度宽松，创新政策工具仍是未来主要着力点。

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