工程机械销售大幅回暖12股首当其冲

工程机械：销售大幅回暖 12股首当其冲

工程机械：销售大幅回暖 12股首当其冲2012/03/23 09:34来源：中国证券从统计数据显示，2月我国主要装载机销量环比增长150%以上，挖掘机等其他细分产品的销量也有明显回升势头。业内人士认为，在水利建设的推动下，全年工程机械行业将前低后高的态势，全年销售收入预计增长12%左右。

根据对27家主要装载机制造商的调查显示，2月总计销售装载机17797台，环比增长了150.94%，与去年同期相比上涨9.16%。

研究人员指出，“无论是从环比还是同比来看，2月装载机市场都表现良好，市场明显转好。”与此同时，在挖掘机行业大搞促销的刺激下，该产品的销量也明显回升。

对此，该研究员认为，水利建设是带动市场转暖的重要因素。“从下游需求来看，2月新开工项目中的农田水利新开工项目领先，然后依次是市政、保障房、公路、铁路、商品房、矿山等。”

专家指出，此次水利投资与过去相比有三点不同：一是规模特别大，时间特别长；二是资金完全能够落实；三是中央与地方都极为重视，将有一大批重点工程陆续开工建设，并长期推动工程机械产品的需求。

业内人士认为，在下游需求复苏的有利形势下，工程机械产品的销量好于之前市场预期。三一重工总裁向文波在两会期间已表达了对2012年市场前景的乐观预期，“国内工程机械市场规模有望达到5000亿-6000亿元。”

而据中国工程机械工业协会预测，2012年行业销售走势将呈现前低后高的态势，比2011年预计增长12%左右。（上海证券报）

中联重科(000157)：国内享受基建景气 国外趁低战略布局

上半年收入与盈利增长双双超预期。受4 万亿基建投资释放效应，公司上半年收入同比增长74.37%达160.88 亿元，而净利润同比增长93.88%达22.02 亿元，净利润增长快于收入增长与毛利率提升3.13 个百分点有关，而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材成本走低的体现。

混凝土机械上半年表现优异，预计全年呈“前高后低”的正常走势。分产品看，混凝土机械上半年增长99.12%达70.36 亿元，起重机械增长61.34%达59.09 亿元，其他机械增长54.93%达31.45亿元，混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地区推行商品混凝土使用的结果，起重机械上半年以 吨的小吨位散客需求为主。展望下半年，三季度是传统淡季，另外国外经济二次探底风险加大让市场担心下半年是否大幅回落，我们认为房地产新开工仍在高位，混凝土机械下半年需求不会大幅回落，而随着大型项目的技改，大吨位起重机的需求也将起来，因此全年将呈现正常年份“前高后低”的走势。

各地振兴规划频出，公司未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长，在此期间进行经济转型应是4 万亿投资的本意，考虑国外经济二次探底风险的加大，我们构成显示和记录的平台认为不排除有新投资规划出台，如各地振兴规划等，按照基建项目通常三年左右的建设周期，公司2012 年前将继续受益基建景气。

趁低布局海外，为未来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强，国内销售占总销售比重一般在%之间，而国内工程机械国内收入占比普遍在%左右，因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。公司H1 海外销售收入占比分别为11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H 股融资趁低进行国际化布局材料研发加强惠普塑料行业竞争力，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。

估值尚在低位，给予“推荐”评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒 年的估值水平，结果是PE 在16 倍附近波动， PS 在1 倍附近波动，我们认为给予类似PE 估值可以经受市场的长期考验，最新预测公司 年EPS 分别为1.79、2.26元，现价PE 分别为13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值为28.64 元，给予“推荐”评级。（财富证券 王群）

柳工(000528)：收入盈利大增 目标价28元

投资要点：

中报概述：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为81.6、19.0、9.2 亿元，同比分别增长64%、86%、148%；综合毛利率和净利率分别为23.32%、11.25%，同比分别提升2.78、3.85 个百分点。

中期EPS 为1.412 元。

中期收入大增的主要原因：受国内4 万亿后续拉动，装载机、挖掘机、起重机、压路机、叉车销量同比分别增长43%、105%、75%、88%、125%，土石方机械、其他工程机械及配件的收入同比分别增长62%、61%。其中，装载机受到产能限制，否则增速应该更快。

综合毛利率上升的主要原因：销量大增、钢材成本不高，使得收入占比79%的土石方机械毛利率上升3.74 个百分点。不过，Q2 单季度毛利率较Q1 下降2.04 个百分点，预计下半年在销量环比下滑、钢价变动不大的情况下，综合毛利率难高于上半年，但预计不会有大变动。

净利率增幅超过毛利率、净利润增速快于收入和毛利的原因：期间费用率降低1.76 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别降低0.5、0.43、0.83 个百分点，表明公司费用控制得同时该材料还具有质量轻的特点当。

出口恢复较快：上半年出口整机2220 台，接近2008 年2345 台的水平，同比增长39%；出口收入同比增长65%，收入占比为7.83%，较去年同期提升0.15 个百分点。出口增速明显高于行业整体水平。

投资建议：看好基建投资，尤其是中西部投资。预计 年公司EPS 分别为2.27、2.76、3.20 元，考虑A 股增发计划， 年EPS顶多被摊薄至1.85、2.25、2.62 元，目标价28 元，增持。（国泰君安 吕娟） 上一页12下一页 关键词:工程机械 装载机 销售数据延伸阅读:剖析：未来中国将是工程机械科技大国

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