以新思维看待市场化法治化新常态

以新思维看待市场化法治化新常态

上周，中国证监会核发了25家企业首次公开募股(IPO)批文，表示将适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到两批次。与此同时，宣布启动“2015证监法网专项执法行动”，对五类违法违规行为进行重点打击。这些信号引发了市场的一些猜测，有的人出于惯性思维，由此联想到监管部门是否要借机“打压股指”。　　确实，很长一段时间以来，中国证券市场多次新股停发、开闸，都与股市的涨跌密切相关，以致于不少投资者习惯从新股发行节奏的快慢来揣摩监管层对股市的态度。在这种惯性思维的影响下，投资者产生上述联想并不奇怪。但必须指出，这种思维方式已经落伍，跟不上中国证券市场发展的新形势了。中国股市正快速向以市场化、法治化为主要内容的新常态演进，各方都需要与时俱进，以新思维适应新常态。

众所周知，证券市场是连结股票供给与需求的重要场所，是高效配置资源的重要平台。市场的涨跌从根本上来说，应该是由供需双方来自主决定的。监管部门的职责是建章立制，加强监管，当好看门狗，让市场机制充分发挥作用。监管部门不应该背上调控股指的包袱，事实上也很难有效地调控。这些在成熟市场都是常识和常态，但是由于特殊的历史背景和独特的发展路径，这样的常识和常态在A股市场较长时间内并未成为现实。　　近年来，监管部门大力简政放权，推动监管转型，推出了一系列市场化、法治化导向的改革措施。特别是紧锣密鼓准备当中的新股发行注册制，将有力地改变股市原有的运行机制，是A股市场化关键的一步。A股正在稳步向成熟市场的常识和常态靠拢。　　具体到新股发行以及相伴而来的融资行为，“利好”还是“利空”主要不是由股票供给数量决定的，它更多地取决于新上市公司的质量，取决于它的价格、成长性以及最终所能给投资者带来的回报。好公司上市，多多益善；劣质公司蒙混闯关上市，再少也嫌多。　　平心而论，A股市场已大体走出早期为国企脱困的功能定位，服务实体经济的作用也日益明显。前来上市的各类所有制企业中，不乏优质标的可供投资者挑选。只要市场机制有效，市场定价功能正常发挥，多一些新股供应不仅有助于提高市场的深度和广度，对投资者来说也意味着更多的选择和机会。在注册制将正式推出，A股朝市场化大步迈进，股票供求最终将主要由市场决定的时候，仍然将股票供给变化与监管层调控意图挂钩，仍然将增加新股供应贴上“利空”标签，确实不合时宜，需要转变。　　法治化是中国证券市场改革的另一大方向。曾经有一段时间，市场一听到查处违规、加强监管的新闻就胆颤心惊，视之为“利空”。其实，对于任何一个成熟市场中的成熟投资者来说，监管执法不仅不是调节股市涨跌的工具，而且还要尽可能跟股市涨跌脱钩得彻底一些。因为只有这样，监管才能始终保持统一的尺度，不因涨跌而松紧。但在A股市场，确实有过一个阶段，市场习惯把监管力度大小与股指涨跌挂钩。好在近些年来，监管环节逐渐归位尽责。越来越多的投资者认识到，无论市场涨跌，监管应该始终如一，对作奸犯科者保持威慑，这样才能真正把三公原则落到实处，真正保护好投资者的利益。　　今年初，规范“两融”的监管行为一度被视为利空，股市闻之色变；过了不久，投资者的顾虑就打消了，市场重归升途。大家认识到，规范发展才是可持续的发展。上周末，证监宣布启动“2015证监法网专项执法行动”的消息传开后，市场各方大多反应正面，这说明投资者也在逐步适应中国证券市场法治化的新常态。再用惯性思维来解读监管执法行动，同样不合时宜，亟待改变。　　A股市场正在经历一场巨变，很多变化将大大超出预期。抱着陈旧的惯性思维，恐怕很难适应市场的新形势，甚至有可能一再误读误判。市场各方应当换上新思维，主动适应A股市场化法治化的新常态，与之相向而行，一同迈向更美好的未来。

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