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京东在二季度业绩保持健康势头上半年同比增长151至51亿_[#第一枪]

发布时间:2021-06-07 13:42:01 阅读: 来源:花岗岩厂家

原标题:京东在二季度业绩保持健康势头,上半年同比增长151%至51亿

京东对3季度的展望是营收1045亿-1090亿,同比增长25%-30%。中国电商行业整体增速都在放缓,2012-2017年,行业平均增速接近50%,而从2018年跌入30%增速。20-30%的增长将成为未来中国电商增长的常态,京东也不会例外。

京东电商业务增速放缓,而京东则加速转向零售服务商角色,服务收入快速增长。

8月16日,美国股市开盘前,京东公布了2018年第二季度业绩报告。本季度,京东净收入1222.9亿元(约185亿美元),同比增加31.2%。华尔街22位分析师平均预期,京东第二季度净收入为178亿美元,高于分析师预期。归属股东净利润-22.1亿元(约-3.3亿美元),去年同期为亏损4.96亿元。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属股东净利润4.8亿元(约7230万美元),去年同期9.8亿元,则低于分析师预期。

大家关注的22.1亿亏损,主要是因为今年一月采取了新的会计准则,重新评估了长期股权投资,造成27亿元损失,同时抵消了出售饿了么股份所获得的13亿元收入。运营亏损部分主要在于加大技术和物流投入导致,技术费用率从1.7%,提升到了2.3%,多支出了6.1亿元,持有的自建仓储面积250万平米,联合运营的1200万平米,资产折旧成本会体现在当期财报中。

来源:京东18Q2财报

这种损失源自会计处理方式的调整,并没有真正地产生现金流出,也不代表经营情况的恶化。实际上,京东的盈利能力始终保持稳定。在刚刚过去的2季度,京东商场的利润率达到1.1%,去年同期为0.8%。2季度的毛利率13.5%,与去年同期基本持平。正如首席财务官黄宣德所说,京东在二季度业绩保持健康势头,收入稳健增长384亿元。

来源:DonG整理京东历年财报

18Q2,京东各项业务指标稳健增长。年度活跃用户3.138亿,同比涨幅21.5%。GMV达到4374亿元,增幅30.5%。  在分析师会议上,瑞银分析师Jerry Liu提问,二季度公司的业务表现出现了一些里程碑,但是这些新业务的增加会使净利润的预测逐渐趋于复杂。那么管理层可否对京东商城下半年的利润率走势进行预测? 京东CFO黄宣德:第二季度,京东商城自营业务的增速超过50%。  除了亏损和增长逐渐放缓之外,还值得关注的是京东服务收入大幅上涨。  ?上半年物流收入增长151%,成本中心转利润中心  在去年的《再给菜鸟十年,也无法追赶京东物流用户体验|李成东》文章里面提及,“2017年,京东物流又从集团中分拆出来,完全独立发展。通过承接更多的第三方业务,有望实现京东物流扭亏为盈,为将来的上市做准备。京东物流从单纯的“成本中心”转向“利润中心”。

在Q1季报解读中,我们曾经谈到服务收入有望成为京东新的增长引擎。今天,我们的判断得到了进一步验证。18Q2,京东实现服务收入同比增长51%,达到118亿,创下历史新高。

来源:DonG整理京东历年财报  京东的服务收入主要包括佣金、广告、提供给商家的物流服务等。本季度,京东首次披露了该业务的具体结构。2018上半年,京东服务收入204.3亿元,其中平台及广告收入(Marketplace and advertising revenues)153.2亿元,物流和其他服务收入(Logistics and other service revenues)51.1亿元。

来源:京东18Q2财报  值得一提的是,物流和其他服务收入的同比增幅达到了151%。如上图所示,今年上半年的收入几乎等同于2017全年。  黄宣德在分析师会议中谈到,今年仍处在京东物流的初期投资阶段,一些亏损的出现是比较正常的,实际上二季度物流业务的亏损率已经有所下降。如果去除京东物流和服务业务来看,公司上半年的增长率为150%。  长期以来,很多人认为京东的物流体系是一个巨大的包袱,马云曾嘲讽做物流的京东将来会成为悲剧。而包括东哥在内的少数人则坚信,随着京东物流的开放,这套庞大的物流系统会从成本中心转变为利润中心。如今,我的预言正一步步地被验证,京东物流体系已经迈出了成为利润中心的第一步。  其实,京东的物流服务能有如此优异的表现并不令人意外。因为刘强东早已为京东的未来做出了规划。他此前曾表示,京东当前的业绩增长主要还是来自零售业务,但在未来,以“物流为载体的供应链服务与技术”驱动将成为拉动京东业绩增长的新动能。而这套以“物流为载体的供应链服务与技术”将不仅仅局限于零售业,未来还会进入金融、保险、汽车等领域。  可见,虽然京东在今年1季度刚刚正式提出转型零售基础设施服务商的概念,但其实他们早已规划了更加遥远的未来,一个不仅仅是零售行业的未来,那时的京东将不仅仅为零售企业提供基础设施服务,更会进入我们生活的方方面面,而京东物流将成为这一切的主要载体。  千里之行始于足下,想要拥有璀璨的明天,就必须脚踏实地走好现在的每一步。本季度,京东物流继续稳扎稳打。他们正式推出“京瞬达”时效产品体系,全面升级配送时效和体验。当用户在京东商城选购带有“京瞬达”标志的商品时,京东可以根据用户的收货地址进行自动识别,并匹配附近供货网点仓库发货,实现几十分钟不等的送货上门服务。  ?京东转型技术驱动,拖累盈利  刘强东在反复强调京东将会走向一家技术驱动的互联网科技公司,并且在实际经营中,技术研发费用开支不断加大。2季度,京东综合费率14.3%,同比增长0.3个百分点。费率上涨的最大原因是技术与内容费用的持续高增长。

来源:DonG整理京东历年财报  17Q4和18Q1,京东在技术方面的投入增幅分别为74.5%和87.2%。他们现在依旧维持着这种高投入。二季度,技术与内容费用达到27.8亿元,同比增长79.8%。营收占比从去年同期的1.7%升至2.3%,而去年同期只有15.5亿。预计2018年,京东全年仅技术研发费用将高达120-130亿。  除了公布服务收入结构外,本季度京东财报另一大亮点是披露了新业务的收入状况。今年上半年,由科技创新、海外市场等组成的新业务收入达到60.4亿元,去年同期为23.4亿元,增长158%。

来源:京东18Q2财报  由此可见,京东在科研方面的巨大投入正带来回报。在过去的几个月,他们的确在人工智能、无人车、金融科技、无人零售等多个领域有所斩获。  4月,京东推出开放人工智能平台NeuHub,提供包括自然语言处理,语音识别,计算机视觉和机器学习等服务。6月,京东无人车智能产业基地在长沙落地。而就在不久前,印尼的首家京东无人超市正式开业。Google在6月18日以5.5亿美元入股京东。双方未来将在人工智能、AR/VR、无人技术等多个领域进行探索。相信短期内,京东的研发投入不会减少。  二季度,京东履约费用82.1亿元,增速28.7%。费率6.7%,较去年同期下降0.1个百分点。财报显示,截至2018年6月30日,京东在全国运营521个大型仓库,总面积约1160万平方米。  6.7%的履约费用创造了京东2016年以来的最低记录。正如我们此前在《解密京东物流一:履约成本会上涨还是下降?》中谈到的一样,得益于大规模自动化、自建物流体系、基础设施的完善,以及单量密度提升等因素,京东的履约成本在过去几年是下降的。未来当固定资产的折旧计提完成后,机器人/无人车的规模化应用有望减少30%左右的配送成本,从而进一步降低履约费用。当然,这一切需要京东持续在科研方面加大投入,并非一朝一夕可以实现。  ?低速增长和微亏/利将成为常态,投资人应降低预  京东的股价从最高点50美金,已经回调36%。但另一方面,其实整个中国互联网行业都因为贸易战,引发投资人担忧,进入了调整阶段。阿里市值将最高点回调22%,腾讯回调29%,周三公布的2季报不及预期,股价随之大跌,上周发财报的网易也有类似遭遇,此外,匆忙上市的小米最近又遭遇破发。  股价的波动源于预期的偏差。京东在Q1对于2季度的展望是营收在1200亿-1240亿,增幅29%-33%。以此来看的话,本季度他们的表现在预期范围内。财报发布后,京东股价下跌了1.21%,以31.97美元收盘。  京东对3季度的展望是营收1045亿-1090亿,同比增长25%-30%。中国电商行业整体增速都在放缓,2012-2017年,行业平均增速接近50%,而从2018年跌入30%增速。20-30%的增长将成为未来中国电商增长的常态,京东也不会例外。

来源:DonG整理亚马逊历年财报  目前正在挑战万亿市值的亚马逊,从2002-2017增速也长期徘徊在30%上下,这是由规模决定的。看似30%增速不高,但对京东来说将是一个非常大的挑战。Amazon在美国和欧洲,基本没有什么对手,而京东在中国本土市场的竞争对手则要强大的多。  另外我们判断京东将维持类似Amazon长期的微利和微亏的经营策略,因为想要更多盈利,就不得不放弃对物流、技术等创新业务领域的持续高投入。正如刘强东所说,“技术研发需要10年甚至20年的时间,需要1000亿甚至几千亿的投资才能做成,但是一旦做成,不仅是一个企业的核心竞争力问题,而且能够为行业和社会创造巨大的社会价值”。  值得让投资人宽慰的事情是,亏钱的京东金融和京东物流,已经分拆或即将分拆,从成本中心转为利润中心,将提升京东的盈利能力。前者估值约200亿美金,后者估值109亿美金。按照京东持股比例毛估估算这两块分拆的资产就值180亿美金,现在的京东市值456亿美元。也就是说剔除掉京东金融和京东物流之后的价值不超过280亿美元,关于估值,仁者见仁智者见智!

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